Alpha

Einfach erklärt

Positives Alpha bedeutet: Der Manager hat besser abgeschnitten, als sein eingegangenes Risiko allein erwarten ließe.

Etwas genauer

Alpha ist die Rendite, die über das hinausgeht, was durch die eingegangenen Risiken erklärbar ist. Die entscheidende Frage lautet deshalb immer: gemessen gegen welches Modell? Ein Manager mit 5 Prozent Alpha gegen den Marktindex kann null Alpha gegen ein Mehrfaktorenmodell haben, wenn seine Mehrrendite vollständig aus Größen- und Value-Exponierung stammt. Echtes Alpha ist selten, schwer nachweisbar und noch schwerer über Zeit zu halten — die meisten scheinbaren Alphas sind unerkannte Faktoren.

Formel

Alpha = Tatsächliche Rendite − Erwartete Rendite (gemäß Risikomodell, z.B. CAPM)

Vergleicht die tatsächlich erzielte Rendite mit der Rendite, die ein Risikomodell (z.B. CAPM) für das eingegangene Risiko erwartet hätte.

Beispiel

Ein Fonds weist 4,2 Prozent Alpha gegen den Marktindex aus. Nach Berücksichtigung von Größe, Value und Momentum bleiben 0,3 Prozent — und die stehen einer Gebühr von 1,4 Prozent gegenüber.

Was es für Trader bedeutet

Zentrale Kennzahl zur Bewertung des Mehrwerts von aktivem Fondsmanagement.

Typische Fallstricke

Historisches Alpha ist keine Garantie für zukünftige Outperformance und kann durch Zufall entstehen.

Verwandte Begriffe

Abnormale Rendite (Abnormal Return) · Aktives Management (Active Management) · Aktive Rendite (Active Return) · Alpha-Faktor · Attributionsanalyse (Attribution Analysis) · Benchmark · Beta · Überrendite (Excess Return) · Sharpe-Ratio