Gamma

Einfach erklärt

Gamma ist die "Beschleunigung" des Delta — es zeigt, wie schnell sich das Risikoprofil einer Optionsposition bei Kursbewegungen verändert.

Etwas genauer

Gamma misst die Änderung des Deltas bei einer Kursbewegung des Basiswerts und ist damit die zweite Ableitung des Optionspreises. Es ist am Geld und kurz vor Verfall am größten, weil dort eine kleine Kursbewegung über Ausübung oder Verfall entscheidet. Für den Stillhalter ist Gamma die eigentliche Gefahrenquelle: Eine Position mit negativem Gamma erfordert Käufe bei steigenden und Verkäufe bei fallenden Kursen, also Handel gegen sich selbst, und die Kosten dieser Anpassungen wachsen quadratisch mit der Bewegung. Der Käufer hat spiegelbildlich positives Gamma und verdient an der Bewegung, zahlt dafür aber laufend Zeitwert. Der wirtschaftliche Kern jeder Optionsposition ist genau dieser Tausch — Gamma gegen Theta.

Formel

Γ = ∂²V/∂S² = ∂Δ/∂S

Die zweite Ableitung des Optionspreises nach dem Kurs — bzw. die erste Ableitung von Delta nach dem Kurs.

Beispiel

1. Eine Option am Geld hat ein Gamma von 0,08. Bewegt sich der Basiswert um zwei Punkte, ändert sich das Delta um 0,16 — der Stillhalter muss 16 Prozent der Position nachziehen. 2. Am Verfallstag steigt dasselbe Gamma auf 0,61. Dieselbe Zweipunktbewegung erfordert nun eine Anpassung von 122 Prozent der Position; die Absicherung kostet mehr als die vereinnahmte Prämie.

Was es für Trader bedeutet

Zentral für das Verständnis von Gamma Exposure und Dealer-Hedging-Dynamiken, die kurzfristige Marktbewegungen verstärken oder dämpfen können.

Typische Fallstricke

Stillhalter mit negativem Gamma (Optionsverkäufer) sind bei starken Kursbewegungen überproportional Verlustrisiken ausgesetzt.

Verwandte Begriffe

Am Geld (ATM) · Color · Delta (Δ) · Delta-Hedge (Delta Hedge) · Gamma Exposure (GEX) · Gamma-Hedging (Gamma Hedging) · Gamma-Neutral (Gamma Neutral) · Gamma Scalping · Speed · Vanna · Zomma