Glossar · aus dem DESK-Wörterbuch
Kreditausfallswap (CDS)
Ein Derivat, das gegen Zahlung einer laufenden Prämie vor dem Zahlungsausfall eines Kreditnehmers absichert.
Einfach erklärt
Im Grunde eine "Versicherung" gegen die Pleite eines Anleiheschuldners.
Etwas genauer
Eine Kreditausfallversicherung überträgt das Ausfallrisiko eines Referenzschuldners gegen eine laufende Prämie. Der Käufer der Absicherung muss die Forderung nicht besitzen, weshalb das ausstehende Volumen die tatsächliche Verschuldung eines Schuldners übersteigen kann. Für die Preisbildung ist der Aufschlag ein unmittelbares Maß für die vom Markt eingeschätzte Ausfallwahrscheinlichkeit, allerdings vermischt mit einer Risikoprämie und einer Liquiditätskomponente. Der entscheidende Vertragspunkt ist die Definition des Kreditereignisses: Ob eine Umschuldung, ein Zahlungsverzug oder eine Vertragsänderung die Zahlung auslöst, unterscheidet sich zwischen den Vertragswerken und war Gegenstand mehrerer Rechtsstreitigkeiten. Ein Fall, in dem ein Schuldner formal umschuldete ohne wirtschaftlich in Not zu sein, führte zu einer grundlegenden Überarbeitung der Standardverträge.
Beispiel
1. Der Aufschlag beträgt 240 Basispunkte bei einer angenommenen Verwertungsquote von 40 Prozent. Das impliziert eine jährliche Ausfallwahrscheinlichkeit von rund 4 Prozent. 2. Ausstehende Absicherungen betragen 12 Mrd. Dollar bei einer tatsächlichen Verschuldung von 3 Mrd. Der Ausfall löst Zahlungen aus, die das Vierfache der zugrunde liegenden Schuld betragen.
Was es für Trader bedeutet
Wichtiges Instrument des Kreditrisikomanagements und viel beachteter Marktstress-Indikator (CDS-Spreads).
Typische Fallstricke
Komplexes OTC-Derivat mit Gegenparteirisiko, spielte eine zentrale Rolle in der Finanzkrise 2008.
Verwandte Begriffe
CDX-Index · Kreditderivat (Credit Derivative) · Kreditereignis (Credit Event) · Credit Linked Note (CLN) · Kreditaufschlag · CDS-Spread (Default Swap Spread) · Bonitätsbewertung
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